日元汇率跌破1美元兑150日元关口的历史性日元贬值局面在持续。主要原因是日美之间的利率差，但背后的贸易等供求因素带来的卖出日元的影响也不容忽视。只要资金从日本流向海外的结构不改变，即使利率差缩小，也难以从日元贬值趋势中实现根本性转变。

日经中文网报道，日本财务省5月公布了统计2023年度日本国内外商品和服务交易的国际收支情况。吸人眼球的是创出历史新高的超过25万亿日元的经常收支顺差，但如果剔除直接影响日元汇率的实际资金流动，就会看到另一番景象。

日本瑞穗银行的唐镰大辅估算认为，从经常收支中剔除被认为以外汇形式持有的再投资收益、利息和股息后，顺差幅度将仅为逾1.9万亿日元。推动日元买入的实际资金流入额将缩小至统计上顺差额的十分之一以下。与此同时，如果仅限于日元贬值加速的今年1～3月，资金净流出超过3000亿日元。

日本企业经常将在海外获得的收益直接用于在当地的投资，未必汇回日本国内，也就是说，不会推动买入日元的趋势。在4月底之前，由于对冲基金等机构的抛售日元、买进美元，日元汇率一度暴跌至1美元兑160日元区间，在供需方面日元贬值的抑制因素可能也并未发挥作用。

与此同时，观察容易影响日元汇率的商品和服务的交易状况，供求因素仍是抑制日元贬值的障碍的现状浮出水面。日本2023年度的贸易和服务收支为约6万亿日元的逆差。在贸易方面，能源和原材料的进口额大幅超过产品等出口额的情况自2021年度开始持续，成为日元贬值的主要原因。在服务领域，情况也没有改变。

反映买入日元用于在日本国内住宿和就餐的访日外国人动向的旅游收支顺差为4.2万亿日元，成为推动日元买入的因素。另一方面，反映美国大型IT企业卖出通过日本国内数字相关服务赚取的日元后汇回本国的动向的“其他服务收支”逆差逾6万亿日元。这一日元卖出正在超过旅游收支顺差带来的日元买入。

问题是今后服务收支的动向。日本瑞穗银行的唐镰大辅认为:“即使访日游客保持良好势头，人员也是有限的。另一方面，美国企业等的互联网服务等数字相关服务很可能会继续扩张”。

此次历史性的日元贬值，在很大程度上由日美利差扩大造成。如果日本银行（央行）上调利率，美国联邦储备委员会(FRB)下调利率，日元贬值的压力也有望减轻。但是，供求方面的日元抛售压力很有可能不会轻易减弱。

2011年发生3·11东日本大地震时，位于日本东部太平洋沿岸的生产基地因海啸遭受毁灭性打击。随后，日本企业将新的供应链转移至东南亚等地，导致出口减少，2012年以后供需方面的日元抛售压力加大。

这次的背景包括日本企业作为成长型市场而加强拓展海外市场，但从供需方面的影响来说，生产体制一旦确立，改变结构需要时间。

目前呈现资金持续从日本流出的经济结构。作为日本的国家战略，如果不切实推动生产回归国内和扩大访日游客，就不能排除日元贬值局面今后迈向长期化的可能性。